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byond

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自年上市以来，三一已实施现金分红18次，累计现金分红.6亿元，而累计募资仅3次，共计40亿元，派现金额是募资总额近4倍。

在三一董事长梁稳根的老家湖南娄底，有一句民间谚语：“讨米讨得久，总要碰席酒”。当全国上百家挖掘机企业只剩如今二十余家之际，三一的市值也在资本热潮助推下，攀升至亿元。

纵观国内，不管是福耀玻璃曹德旺、格力电器董明珠，还是美的集团方洪波，一时都风头无两。中国制造业终于重新踱回镁光灯下，而这一切，对于30年前的三一来说，宛若梦幻……

年，三一集团的前身湖南涟源焊接材料厂成立；年，三一集团投资创建三一重工(.SH)（“三一”，“公司”）；年，三一重工在上交所上市。

从一家小焊接厂到世界强，三一仅用30年时间，就成长为全球知名的工程机械制造商。

渡尽劫波豪杰在，历经周期与波折，三一扣准时代脉搏，乘势而起。

一、投资驱动型经济的“卖铲人”

（一）β：时代红利+行业规模

三一成长的底板，是中国的城镇化和工业化进程。

-年，我国基建投资额由亿元增至18.6万亿元，CAGR达17%；-年，我国房地产开发投资额从亿元增至13.2万亿元，CAGR达24%。

在此背景下，我国城镇化率由年的26%提升至年的60%。

（来源：wind）

时代红利下，我国工程机械行业开始迅速崛起，需求加速释放。-年，A股工程机械板块整体营业收入由48亿元增至亿元，增长了44倍，CAGR达到22%。

（来源：wind）

在投资拉动经济的传统模式里，紧跟时代发展的主流路径，此谓之天时。

另一方面，工程机械行业全球市场规模足够大。年，全球工程机械销售额超1.3万亿人民币；国内工程机械行业销售收入达到亿元，国内行业空间同样广阔。

万亿级的规模决定了行业天花板足够高。所谓“海阔凭鱼跃，天高任鸟飞”，“钓鱼的第一要义，是到有鱼的地方去钓”。在挤满大鱼的大江大河里，即使是姜太公那种钓法，也保不齐盆满钵满。

此谓之地利。

天时、地利都有了，还只是成大事的必备基础，毕竟抱着金饭碗饿死的人也不在少数。

这时人的主观能动性所能发挥的作用就是关键。

（二）α：产品力+渠道+数字化升级

1、产品力过硬

工程机械设备的本质，是下游客户的“生产资料”。它具有两大特征：高成本+耐用性。

高成本意味着机器故障停运时，客户无法直接修复，造成直接损失较大；且较高的设备购置成本和售后成本，使得替换成本高，客户具有粘性。

耐用品则意味着设备折旧期限长，零配件更换率高。因此对下游客户来说，设备的全生命周期成本，不仅包括购买成本，还包括配件、维护、燃料、人员等。

（来源：风云君制作）

因此，优质产品提供的议价空间来自于三方面：

首先是过硬的产品品质带来较低的使用成本，比如操作简便、节油等；

其次是减少停机时间，及时、专业的售后服务降低客户停机的隐形成本；

还有残值率高。

三一创始人肯定明白这些道理。

说到三一创始人梁稳根，其目前直接持股2.78%，另外他作为控股股东的三一集团持有三一30.17%的股权，梁稳根为三一实控人。

其他股东包括中国证金，持股2.75%；中央汇金持股0.98%；阿布扎比投资局持股0.65%等。

上市之初，三一的核心产品以混凝土机械为主，此后三一迅速成长为国内混凝土机械领域的龙头。

而挖掘机是工程机械适用范围最广的品种，又被称为“工程机械皇冠上的明珠”，谁拥有了这颗明珠，谁就拥有更好的发展前景。

因此自年起，发展挖掘机成为当时三一业务战略的重点突破方向。目前，三一产品涵盖挖掘机械、混凝土机械、起重机械、桩工机械、路面机械等。

年上半年，三一挖掘机械营收亿元，占比39%，是公司第一大收入来源，国内市场上连续第10年蝉联销量冠军；混凝土机械实现营收亿元，占比28%，稳居国内第一品牌。

起重机械营收达94亿元，占比19%；桩工机械营收38亿元，占比8%，同样是国内第一；路面机械营收15亿元，占比3%。

混凝土机械是跟房地产投资最相关的产品，更依赖于基建投入力度。而挖掘机下游应用领域更广泛，矿山开采、乡村改造、机器替人的过程中都能用到，需求来源广泛，公司的收入也更加多元化。

如今，国内市场逐渐转向存量市场，主要机械设备陆续进入更新需求为主的阶段。各大主机厂积极布局海外，纷纷推出国际化战略，以降低受单一区域行业景气度的影响。

年开始，三一在海外成立或收购子公司。目前，三一在海外建有印度、美国、德国、巴西等四大研发和制造基地，业务已覆盖全球多个国家和地区。年，三一国际营收亿元，占比19%，较年提高9个百分点。

（来源：三一