北京治疗白癜风技术好的医院 http://www.bdfyy999.com/

本报告摘自华安证券年12月27日已发布的《从供给侧跟踪投资机会》，具体分析内容请详见报告。若因对报告的摘编等产生歧义，应以报告发布当日的完整内容为准。

刘万鹏执业证书编号：S4

古武执业证书编号：S3

曾祥钊执业证书编号：S4

核心观点

我们认为化工行业的投资策略是：投资系统性创新和低成本扩张。化工的下一波行业格局取决于人才竞争。化工行业已从单纯的资本密集型行业，变为人才和资本密集型行业，后来者无法通过资本反超，只能瞠乎其后，化工行业的周期性也因此变弱。优秀的公司凭借有效的激励、卓越的管理和持续的创新，打造出难以撼动的技术迭代优势、低成本优势和高效服务优势，在全球市场中攻城略地。

周报说明

我们理解行业研究应聚焦在供给侧，供给侧指标是可预判的、领先的、长期的，可以决定一个公司长期投资价值的；而需求侧指标则是不可预知的、短期的、波动的，作为投资者无法左右的。好赛道（需求侧）只决定了投资的beta，我们要寻找投资的alpha（由供给侧决定）。抱着这个朴素的观点，我们的周报主要跟踪“领先指标”和“静态指标”。所谓“领先指标”和“静态指标”，即影响公司中长期经营的事件、行业供给侧和竞争格局的变化、以及价格价差所处历史分位值；相对应的是“滞后指标”和“波动指标”，例如价格价差变化、公司新闻、行业新闻等。

我们每周为投资者梳理石油化工、基础化工、精细化工和新材料行业的供给侧动向。我们的做法是，一方面在正文中，我们尽可能详细统计周度行业供给侧变化、公司重大事件和价格价差历史分位；另一方面在首页中，我们将所有信息最终落脚到公司，围绕重点公司，结合行业、公司和价格价差情况进行多维度的跟踪和分析。

具体而言，我们的跟踪框架如下：

（一）关于行业，我们主要跟踪环评信息、资本开支、在建工程、定期检修、不可抗力、社会库存等渠道和指标。对于环评信息，我们做到周度更新、月度统计，我们对超过个全国各级政府环保部门、大型化工基地、大型经济开发区等网站进行了环评信息统计；对于资本开支和在建工程，我们做到季度更新和分析；对于定期检修和不可抗力，我们做到紧密跟踪、月度统计；对于社会库存，我们做到波动和分位跟踪判断。

（二）关于公司，我们主要跟踪国家专利局、国家环保局、公司